《浅谈红股与Share Split》 by wong wei loon

《浅谈红股与Share Split》

最近有朋友问我，Bison和Penta两者之间，同时Bonus Issue又Share Split，差别在哪里。我就分享下当中过程与区别。

首先，我们先厘清为何公司要做这些企业活动。真正的原因是大股东想 1）回馈股东；2）增加股票的流通量。

有些公司，需要现金继续成长或派息吝啬，但是又需要回馈股东。所以就会选择以发红股的方式，让股东的股票数目增长。在这方面，QL, MYEG和AEON可以说是佼佼者。2000年你持有的这些公司的1千股，目前都变成超过10千以上。股价和股息看似没什么增长，不过股票数目都是几倍计算的。

另外一些公司，则是股价一路往上冲，公司鉴于自己股价比较高，要买卖不容易。例如，在分拆之前，DIGI股价接近RM40，我们如果要买100股，就要特地用RM4000的倍数来买卖。所以公司选择每股进行share split，1股变10股。那么买卖就能够方便很多，我们不需要一定要花RM4000的倍数来买卖，我们可以选择卖出RM2000，或RM1000，其余的都可以保留起来。而且，这样公司的bids也不会差很远，例如RM40的sell bid是RM39.50，而buy bid是RM40.50，相差一块，每次起落的价格很大，现在这些spread可以是 1sen,2sen计算。所以变相增加成交的机会和成交量。

那么，share split和bonus issue差别在哪里？为何有些公司可以Bonus Issue，有些又不能？关键就在于公司的Retain profit。公司bonus issue是动用公司的retain profit户口来认购公司再发行的新股票然后再派发给股东。如果公司retain profit户口不足，那么就无法进行bonus issue了。而share split则是直接从股票现有的par value split出来，没有牵涉公司的retain profit或capital 户口，但是如果公司股票的par value已经是RM0.005 sen，那么公司就无法split了。而且公司做share split是根据par value进行，例如10 sen的 par value，你不能split 3个，变成3.3333sen par value的股票。反而，有些公司的bonus issue，如果retain profit够强，则能够每1股送2股的方式把股票送到股东手中。在美国，因为没有par value这个东西，所以所有的股票一概都是share split。马来西亚以后也会执行no par value的方式，所以长远来看会越来越多公司进行bonus issue，把手上的capital account清空来回馈股东。

我们回到Penta和Bison的case。Bison的retained profit够多，所以就能够1股送1股 进行bonus issue。 而Penta的retain profit不足，所以Bonus issue只能每25股送2股，过后再进行Share Split。

大家请记住，有些公司还可以玩consolidation/ reverse share split。这个就留下次讲解，免得大家消化不良。

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股市长存秘诀，是一个方程式：

你的资金 x 你的投资能力 x 你的杠杆 = 你的回酬

请认真研究这个方程式，这是你开窍投资的秘诀。

你的资金规模，很重要。大部分投资者，开始投资股票时都是拿几千块出来投资。几千块资金不大，如果你不见了几千块，下个月出粮你就可以拿回来。换个角度想想，你放了RM5000，今天即使给你赚了10%，也只是等于RM500，甚至不够支付你一年的电话费。如果今天你的投资规模是RM5万，不需要1倍的回酬，只需要10%回酬，就已经等于你1个月的薪水。请记住这一点，因为你无法累计你的投资规模，再高的回酬也是徒劳的，即使有很好的投资机会，也未必能够帮到你走得更长远。你需要的是一个计划，一个规律和一个想法，如何想壮大你的资金，再来增强你的回酬和获益能力。投资是一辈子的事，如果你觉得你可以投资一辈子，那么请不要介意拿出你一年的薪水去建立你自己的组合，这也代表你自己的认真和付出。一开始，大家都只是想办法把自己的投资规模弄大，到了一定程度，即使我们再投入新的资金来源，组合的增长速度也已经无法加快，这就是雪球。这时你就知道你的雪球已经大了，不需要再弄雪球了。请记住，雪球未大之前，你就别想着加快滚雪球的速度，反之亦然；雪球滚大了，就别想着加大雪球的规模，而是思考如何增加雪球的速度。如何最快弄大自己的投资组合？这要视乎你个人的能力，环境和抉择。有些人省吃省用，有些人想亲人借贷，有些人和其他人合股壮大雪球，也有些人比较幸运（我不否认这点）。如果问我，要雪球要多大才真正有意义看到回酬，我会说应该是RM10万以上，过了这个水平，即使你每个月再加RM2千、3千（假设你和一般人薪水一样薪水5千），你的投资组合也不会变得更大，因为你会牺牲很多东西，不划算。同样的，组合超过RM1百万的人，如果想着每个月加RM1万下去，组合一年也只是增加12%规模，倒不如提高滚雪球的速度。

滚雪球的速度，就取决于你个人的投资能力。假设你今天有RM10万；你的每年投资回酬是10%，那么7年后你的组合就会变RM20万；你的每年投资回酬是25%，那么8年后你的组合就是RM47万；虽然两者之间看起来差1倍，不过20年后，10%的回酬，你的组合变RM67万，而每年25%的回酬会使你的组合变成RM860万，两者足足差了14倍！我相信投资是一辈子的事。投资在自己，是最大也是最好的投资。投资在自己的能力，你就不会担心任何人或任何情况，因为你知道你自己有能力去应付。如何提高你自己的投资能力？虽然说每个人的环境和遭遇都不一样，不过我相信最好的秘诀在于一个人的好奇心，好学与吸收的能力，以及做好事的心态。我记得刚开始投资，我喜欢去逛AEON，在那里观察各种商品和AEON做生意的方式，我就投资在AEON慢慢学习和观察。我发现公司的柜台一直收现金，生意也是很好，但是公司因为要建立商场而出现很多的折旧，影响了公司的盈利和估值。因此我明白当时的AEON是个现金流很好的公司，但是盈利和估值偏低。通过投资 AEON，我学会了现金流，折旧和公司估值的重要性。过后，我研究AEON的姐妹公司AEONCR，但是现金流和折旧已经不适用在金融公司。我要多谢一位前辈对我的提点，他说公司现金流是建立于公司未来的发展，公司赚取现金流后投入去生意换取更多的现金流，那么现在的投资就是换取这个对未来现金流的保障。因此公司的成长至关重要。如果公司不需要太多现金去成长，则股息可以派发去股东，否则这个现金交还给公司，让公司继续壮大继续成长，而且这种成长是能够累计，能够复利！这就改变了我的思维，与其着重公司的股息或资产，倒不如看看公司有没有办法把现金流利用起来换取更多的现金流。而AEONCR恰恰就是这种公司，记得当时AEONCR 股价才RM4.50。在往后的几年，公司爆发力的成长，所派发的股息已经远远超越当年RM4.50的价钱。去和多点人交流，接触不同的东西，那么你就会学习到不同的东西。

有位朋友对我说，越厉害投资的人买越低价的“投资”。我起初不明白这句话。后来我才明白，他指的是“杠杠”。或许大家以为我说的杠杠是Share Margin 或借钱，其实不是。杠杠，是计算好自己能够承担的风险，尽量把风险降至最低，赚取最大的回酬。我要感谢我的师父教会了我这个操作，希望我这个徒弟学习能力不会太差。2016年初，我的朋友介绍了我Gamuda-WR，我听都没听过。他说Gamuda WR 是一种Warrant 的Rights，只要买入这个rights就可以subscribe Warrant。Warrant本身是一种杠杠，而rights则是杠杠中的杠杠。用RM0.25购买了这个rights ，就可以用RM0.25 subscribe warrant，总成本是RM0.50，而warrant上市可以赚到中间的premium。后来Gamuda Warrant上市后，Mr. Koon那时就强烈推介，买入价是 RM1.20他也觉得是很好的投资，我们则花RM0.50认购的warrant，很乐意地卖出给他，整个过程才三个月时间。杠杠的方法有很多种，还有很多的投资工具。举个例子，某家公司有Preference Shares价钱是RM0.10，公司母股是RM1，PA的条件是10个PA换一个母股 或 1个PA再加给RM0.90 cash 换一个母股。公司母股如果跌10sen，那么10个PA换一个母股情况下，我也只亏1sen；但是如果公司母股去到RM1.10，我每个PA只需要给RM0.90就可以换到母股，也就是说每个PA的价值是RM0.20。同样的风险，母股起落10sen，但是我的亏损只有1sen，但是我却赚10sen。除了杠杠工具，有时你还可以杠杠身边人的能力。你看到的这篇文章，就是在杠杠着我的能力，这些你是在外面接触不到的东西，改变了你的思维。Leo Ting 老大一直分享关于钢铁领域，我就可以很快的了解整个领域，缩短了我做决定的时间，而我的朋友和师父，则互相共享大家的分析和研究，一起进行杠杠充实我们的情报和思维。股市里面，有句话很重要“花花轿子人抬人”，你帮助人家，人家也帮助你，大家共享赢利。世界上真正第一个共享模式的，就是股市本身。

所以，请记住《股市长存秘诀》的方程式，加以研究和开窍。

你的资金 x 你的投资能力 x 你的杠杆 = 你的回酬

我给大家一个case study。在2016年7月，我去参观了一家上市公司，建材公司的管理层告诉我们钢铁已经短缺和在涨价，AnnJoo 应该赚幅不错，加上Leo Ting老大的分析，我们更加肯定Annjoo是不错的投资选择。这就是杠杠资料了。Annjoo在这时候刚好要进行Preference Share right issue，而PA的条件就是每股PA可以用RM1.30的价钱换成母股，PA本身的认购价钱是RM0.50。当时的AnnJoo 母股才 RM1.20，如果认购PA再加上转换价格，拿到母股的成本就要RM1.80，PA就等于废纸。所以公司母股的价钱需要上去给大家甜头，好让现有的股东有资金去认购PA以及提高PA的价值。这就是要杠杠状况了。接下来，当Annjoo去到RM2.10的时候，就卖出母股，等preference shares的 right 出来认购。PR一出来的价钱大概是RM0.30，加上认购PA的成本，每个PA的总成本是RM0.80。等PA出来后，就等于投资了Annjoo公司，只要Annjoo继续涨，PA的价值水涨船高。目前Annjoo的母股价钱是RM3.70，我只需要给1个PA + RM1.30就可以拿到母股，Annjoo PA的价值相等于RM2.40，过程我还可以收取公司的股息。这就是杠杠工具了。假设当初投入的RM100k 购买Annjoo，在股价RM2.10卖出去，已经变成了RM175k，足以购买218k的Annjoo PA。以目前的Annjoo-PA收市价钱计算，总共价值是RM503k。从RM100k变RM503k，才用了1年时间。

所以我想要感谢很多帮助我的朋友和师父，希望没有令大家失望。同时也希望能够抛砖引玉，吸引更多优质的分享。

Warrant right adjustment ratio (unit)

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5548753

                       

Calculation is (230/168)x100= about 137.

Each 100 shares become 137 shares so 100 shares will get about 37 bonus unit shares upon adjustment.

When mother is having right issue, warrant will get bonus units.

Titijaya and Titijaya PR

Titijaya and Titijaya PR

ALERT:  Duedate to apply TITIJAYA PA is 18 Sept 2017

Overall:

Conversion:
Conversion Option 1 : is 10 PA to 1 mother share

Conversion option 2 : is 1 PA  +RM 1.485 to 1 mother share



---$$--
Titijaya PR - (5239PR)

1PR + conversion 0.165 to get Titijaya PA(preference share)

1PA + 1.485 to convert to become Titijaya mother



Titijaya PR（5239-PR）

PR 1sen => 1PR +转换价 0.165获得Titijaya PA（优先股）

1PA + 1.485 转换成Titijaya 母股


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TITIJAYA will split 1:2 later
TITIJAYA  分拆 一变二;


TITIJAYA PA will split too

TITIJAYA PA 分拆 一变二;







Part B: Titijaya Trading days - 5days

Start: 5/9/17
Ceasation date: 12/9/17

Part (C) :Titijaya PR to Titijaya-PA subscription NPA form:

Link:

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5532657

Open: this form: TLB - AP and NPA Form (Rights Issue of ICPS) Part 2.pdf 

(page 224)

This below form:

My sifu comment:

Titijaya is a good profitability second tier property development company,and its coming PA will actually provide us a VERY GOOD opportunity to make good money return over next 5 years with very minimum risk,till now it could be considered as once in OUR LIFE TIME, learn from me here and you could be smarter thereafter..for other counters

Titijaya PA : subscription price is 16.5 sen

: Duration is 5 years

: Conversion price is RM 1.65

: conversion option 1 is 10 PA to 1 mother share

: Conversion option 2 is 1 PA + RM 1.485 cash

Please take note that the conversion OPTION 2 has virtually turn PA as a NON-BURNT WARRANT-EQUIVALENT with VIRTUAL EXERCISE PRICE of RM 1.485...if your cost of PA is 17.5 sen each...meaning you are investing in a non-burnt warrant with gearing of 8.57 (1.50/0175) and premium of 10.67%...But the vital part of this investment is that ,it is like warrant providing leveraging effect and yet receiving dividends (Titijaya has paid yearly dividends so far )..so your holding cost will be reduced over next 5 years.... You may take OCR PA as a case study and reference.

FORMULA and DETAIL

Question:
If now I have 20,000 of titijya PR,what should I do ? If change to mother Titijya,how much I earn or lost after need to pay those cash commission and top up charges? Please guide.Tq



First, you need to pay to subscribe PA. Means to change PR to PA.
Then convert from PA to mother.
How much earning and loss depends on the mother price.

1) Convert from PR to PA
Conversion price = RM0.165
Your PR on hand 20,000 units.

If you bought PR at RM0.01,


Total cost you gonna pay (exclude remisers admin fee)
= initial PR cost + subscription for converstion
= (20,000 x 0.01) + (20,000 x 0.165) 
= 200 + 3,300 
= RM3,500

or 

Total PR units x (PR price + converstion price)
=20,000 x (RM0.01+RM0.165)
= RM3,500



2) Convert from PA to mother
If you choose options 2 (1 PA + RM1.485  = 1 mother)

Total cost involve (exclude remisers admin fee)
= 20,000 x RM1.485
= RM29,700